パラジウム市場の見通し(2) - 18 November 2010

先週お届けした、スタンダードバンク東京支店長池水雄一氏のパラジウム市場の見通し（１）の後編をお届けします。

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先週からの続きです。

「スイスの輸出入統計の示すもの」

１０月末に発表された９月のスイスの輸出入統計によればプラチナの需要はぱっとしないものであったが、パラジウムの需要はより強いものであった。また年初来続いていたのＰＧＭのチューリッヒからロンドンへの移動がようやく終わり、9月にはそれが止まったようである。

プラチナ

・９月、スイスは５万２８７５オンスの輸入であった。これは８月に続いて二ヶ月連続のネット輸入となった。（８月は７万オンス）年初から今まではだいたい月間１０万オンスの輸出であったのを考えるとこれは世界各地でのプラチナの需要が冷え込んでいることを表していると考えれる。ただし、大きな部分がロンドンへの移動であるのでこれを考慮する必要があるが。

・中国のスイスからのプラチナの輸入も精細を欠いている。９月は２万オンスだけ。２００９年年初から中国は平均で月７万オンスをスイスから輸入してきている。最大の要因は価格高騰による宝飾需要の減少。ただしこれは一時的な減少で年末にかけてまた中国の輸入は増加すると考える。

・中国以外で目立った大きな輸入国はなし。カナダが１万４千オンス、イタリアが５７００オンス輸入している。

・従来は産業需要で大きな消費地である米国やドイツは、スイスからの輸入ではなく、逆にスイスに向けて輸出している。米国４万６６００オンス、ドイツ１万２６００オンス。

パラジウム

・９月は２万１９２７オンスのスイスからの輸出。これは五ヶ月連続のスイスからの出超。年初からは一月あたり９万５千オンスのパラジウムがスイスから輸出されている（これもまたロンドンへの移送を含んでいるのでその分は割り引いて考える必要があるが）。

・中国の需要は若干スローダウン。７月は４万２千オンスの輸入だったのが、８月には１万５千オンス、９月は４６００オンスとなった。

・ロシアからのスイス向けの輸出がほとんどない状態が続いている。９月は２４００オンスだけであった。年初来の数字は一月あたり平均４万７４００オンス。もちろんロシアからのパラジウムの大部分はスイスには行かずに直接実需家に行くのが実情であるが。パラジウム生産者であるノリリスク社はほとんど在庫がなく、生産するメタルをすべてそのまま輸出にまわしているようである。ロシアの国としての備蓄は７００万オンスと思われる。

「２０１１年第一四半期まで高値が維持される要因」

第一に１２月に期待される自動車販売の増加は最低でも２０１１年３月までは維持され、それがＰＧＭ相場のサポートになりそう。

米国、中国、日本そしてヨーロッパでの自動車販売をみてみる。これらの国と地域は自動車触媒におけるＰＧＭの最大の消費地域であり、世界の自動車販売の５０％を占める。季節的には１２月、２月そして３月は自動車販売が伸びる月であり、このパターンは２００９年の経済危機時でも変わらなかった。自動車メーカーの何社かは、この時期を前にして在庫の積み増しに動く可能性がある。特に中国では更なる販売の増加が見込まれる。中国はガソリン車市場であるので、これは特にパラジウムにとっては強材料。

好調な自動車販売は投資家たちのPGMに対する興味を後押しするものでもある。すでにETFにおいては、力強いリバウンドが来ている。プラチナETFは１０月月初の９７万１千オンスから一ヶ月で１０１万４千オンスへ増加、パラジウムは１６８万３千オンスから１８３万８千オンスに増えている。

第二に１２月と１月にはプラチナ宝飾の需要が伸びると予想する。

２０１１年のプラチナ需要の３０％はプラチナ宝飾が占めると予想（これは２３０万オンスに相当）。このうちに６５％が中国の需要。歴史的に宝飾の需要は西洋社会のクリスマス前後と今年は２月初旬の中国旧正月時に一番盛り上がる。この宝飾需要と自動車販売の伸びがPGMの価格をサポートするであろう。

以上

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